编者注：对于资金来源，外围资金仍很充裕，在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，新基金、专户理财、保险资金、热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入，将成为下一轮行情的主要推手。储蓄资金也可能重新流入，而流入的前提是A股估值已进入合理区间，表征为小盘股补跌完成、市场心理逐渐稳定。
央行两周释放资金近1500亿元 缓解股市需求
缓解二季度新股发行重启引发的申购资金需求
⊙本报记者 丰和
进入四月以来，公开市场一改春节后强势回笼资金的态势，连续两周向市场净投放资金，累计投放量接近1500亿元。
继央行于上周降低资金回笼量后，本周公开市场的资金回笼力度继续减弱。昨天，央行通过周四公开市场回笼资金930亿元。至此，本周的两次公开市场操作共计从市场回笼资金1780亿元，比上周减少50亿元。由于本周到期的资金量达到了3100亿元，因此单周释放资金量由上周的110亿元，迅速攀升至1320亿元。
二季度新股发行重新启动是公开市场由净回笼改为净投放的主要原因。为缓解“打新”资金需求，两周内央行共计向市场快速释放了1430亿元资金。
由于公开市场的积极投放资金，本周货币市场虽面临新股发行带来的资金压力，但是资金价格水平仍然相对保持平稳。本周的两次公开市场操作结果显示，1年、3年和3个月央行票据收益率仍然保持不变，而28天正回购和182天正回购的收益率也均与前次操作相同。
昨天，货币市场资金因大盘股的网上申购结束再度出现宽松的景象。作为“打新”主力的7天和14天回购利率迅速下行，分别较前下跌了49个基点和63个基点，成交量则萎缩了六成以上。业内人士预计，随着短期资金需求的下降，7天和14天回购利率有可能继续下行。（上海证券报）
基金专户理财今起正式入市
本报讯 基金业第一单专户理财资金今起正式入市。记者从易方达基金公司了解到，该公司前几日为专户理财账户办完开户手续后，又于昨日下午为该账户办好交易所专用交易席位，完成了买入A股的所有准备工作，今日开市后即可进行第一笔A股买入操作。
据介绍，易方达基金公司目前已推出几款针对不同风险偏好客户的产品。这些产品是基础性的框架，涉及到具体的合作，易方达将根据客户的具体需求进行个性化的充实。目前，易方达基金已经吸引了众多客户前来洽谈专户理财业务，公司看好该业务的广阔市场前景。
下周四“箭”齐发 基金发行密度再攀高峰
⊙本报记者 周宏
伴随着今日东方策略成长、华富收益增强、长盛创新先锋等三只基金刊登招募书，下周启动发行的基金将会增加至4只（包括昨日公告发行的诺安灵活配置）。与此同时，同期发行的基金可能再度达到10只以上。基金发行进入新一轮密集发行高峰。
根据最新公告，东方基金公司旗下第四只产品东方策略成长股票型基金将于4月15日开始发售，发行渠道包括中国建设银行、工商银行、中国银行、招商银行、民生银行、邮政储蓄银行及东北证券等机构。据悉，东方策略成长基金属于成长型股票基金，仍采用双基金经理制，由付勇和于鑫共同管理该基金。
华富基金管理公司也于日前发布公告称，华富收益增强债券基金将于4月16日起在建行、邮政储蓄银行、交行、招行及一些大型券商渠道发售，首次募集不设上限。该基金中固定收益类资产（包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券、次级债、可转换债券等）占基金资产的比例为80％以上。股票投资仅限于参与新股申购和可转债转股获得股票。
另外，长盛创新先锋也将于4月16日起启动发行。据悉，长盛创新先锋属于灵活配置混合型基金。算上昨日公告将于4月15日发行的诺安灵活配置基金，下周基金市场将再出现四“箭”齐发的场面。
值得关注得是，下周启动发行的基金也明显偏向更加保守的产品线路。其中，华富收益增强型基金明确将不从二级市场主动购买股票或权证，而仅仅是通过新股申购和可转债转股等方式获得股票，以最大限度回避二级市场投资风险，即是例子之一。此外，长盛先锋基金的产品类型为灵活配置型基金，股票投资占基金资产的比例为30%－80%，债券投资占基金资产的比例15%－65%，也一定程度体现了这个特点。
而除上述基金外，目前场内仍有包括富国天成红利灵活配置、天治创新先锋、东吴行业轮动等偏股型基金、以及华安稳定收益等债券基金和华宝兴业海外中国这样的QDII基金发行。同期基金发行个数、类型、乃至发行渠道的网点覆盖量都是历史上的高峰期。 （上海证券报）
保险资金逐步回流股市 抄底迹象明显
证券时报记者 朱成碧
本报讯 不足两个月，9家中小险企相继获准以委托方式进入股市；而大手笔购买股票基金，大型保险公司的醉翁之意更在“抄底”之间。这些迹象表明，保险资金将会逐渐回流股市。
2月14日至4月9日不足两个月的时间里，上证指数重挫近1300点，与此同时，中小保险企业通过委托股票投资方式入市的步伐却在进一步加快。根据公开信息，截至昨日，保监会已批准了包括首创安泰、国华人寿、长城人寿、招商信诺等9家保险公司以委托股票投资的方式入市投资，这些中小险企分别委托平安、太保、华泰等保险资产管理公司进行投资。而2007年全年也仅有12家保险公司获准间接入市，2008年第一季度获准间接入市的公司数量是去年全年的75%，中小险企入市步伐明显加快。
“这些公司现在入市，不能不让人认为是想要抄底。”市场人士这样分析。据了解，在新近放行委托股票投资的保险公司中，多数为外资合资保险公司、新成立的保险公司以及农业保险公司。其中，国华人寿开业还不足半年，而幸福人寿去年11月份才成立。这些公司中，今年一季度保费最少的不足千万元。根据“保险机构直接投资A股比例为上年末总资产的10％”的规定，有业内人士粗略推算认为，如果9家险企顺利入市建仓，或将为股市带来大约20亿元保险资金。
“我们觉得市场目前的点位可以进行抄底了。”某大型保险资产管理公司人士表示，现在买入股票或者基金应该是比较合适的时机。另一家保险资产管理公司人士接受记者采访时也持相似观点，他说，“大盘目前这个点位是合理的，我们公司在积极研究，并加强对上市公司的调研工作。”接受记者采访的多家保险资产管理公司对市场前景均表示一定的乐观。
新华资产管理公司投资权益部高级投资经理刘雨向记者表示，“我们最近有加仓的动作，但幅度不大，以买股票型基金为主。”他认为，从机构投资者的角度看，这个点位上有些股票可以“净买入”了。据透露，目前新华人寿权益类资产（股票＋基金）配置的仓位在10％左右，换手率比行业平均水平至少低了25％。而另一大型保险资产管理公司的人士也表示，“目前我们买了不少的基金。现有的基金库内有大约230只基金，持有的基金大概是30只左右。”（证券时报）
二季度A股资金面分析：热钱入市或带来惊喜
热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入，将成为下一轮行情的主要推手热钱入市或带来惊喜———二季度A股市场资金面分析
国泰君安证券研究所
我们认为，导致本轮市场深幅下跌的根本原因，除去对宏观经济和业绩的担忧之外，最为重要的就是市场供需比例失衡。我们判断二季度市场资金面仍偏紧，主要压力来自限售股解禁和再融资，而IPO规模预期将不大，红筹股回归可能会推迟。而对于资金来源，外围资金仍很充裕，在实际利率为负和人民币升值加速的背景下，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入，将成为下一轮行情的主要推手。储蓄资金也可能重新流入，而流入的前提是A股估值已进入合理区间，表征为小盘股补跌完成、市场心理逐渐稳定。总体来说，我们对二季度资金供给面保持谨慎乐观。
融资压力仍将存在
我们认为，风起云涌的再融资问题将逐步在二季度成为市场的现实压力。截至3月31日，上市公司公开增发预案总募集资金1257亿元（其中包括中国平安约600亿元和浦发银行约280亿元），加上同期1146亿元的定向增发计划，二季度仅再融资需求可能将近1000亿元，而一季度IPO、增发和配股三项融资总额约1380亿元，二季度融资压力估计不会低于1季度。
限售股解禁减持压力仍大
统计数据显示，2006年6月以来，“大小非”共解禁11467亿元，实际减持3513亿元，实际减持额占总解禁额比例达到30.6%，2008年1-3月份（截至3月28日）平均当月减持额占当月解禁额比例为38.5%，减持幅度有所加大。
二季度大约有4633亿元限售股解禁（1季度约9800亿元），其中因股改造成的“大小非”共约有1658亿元，约占二季度限售股解禁量的40%。若按照38.5%的减持比例，二季度仅“大小非”减持带来的资金需求将达到638亿元。再考虑其它解禁股份，二季度限售股减持带来的资金压力应在1000亿元以上。
从行业来看，二季度金融保险业解禁压力最大，市值占比约44%，其中，交通银行1444亿元的限售股解禁值得关注。
外围资金仍然充裕
尽管近期新发基金销售情况不容乐观，带来增量资金有限，而同时基金赎回压力不断增加，A股和基金新开户数连续6个月下降，种种迹象似乎表明A股即将失去造血功能。但对于市场的资金供给，我们没有这么悲观。我们的判断是：宏观流动性仍然充裕，流动性泛滥局面并没有发生根本改变，热钱和追求绝对收益与长期价值资金的流入，将成为下一轮行情的主要推手，储蓄资金也可能重新流入，股市缺少的是适时出台的政策和宏观预期的稳定。
M1、M2增速和贷款增速仍处于高位。如今实际利率创出10年新低，我们认为这种储蓄存款增速与实际利率的背离不会长期延续。尽管受居民风险意识增强和预期收益率下降的影响，定期存款增速开始反弹，但M1同比增速仍超过M2，表明居民还是更偏好流动性强的资产。一旦股市企稳反弹，储蓄资金可能重新流入。此外，目前基金业也出现了10年来最密集的新基金发行潮，未来新基金也有望为市场带来“新血”。
国际热钱或大量涌入
我们认为，国际热钱的大量涌入，将成为股市新增资金的重要来源。基于人民币升值和中美利差扩大，热钱在2008年1、2月份大量涌入国内。我们通过非贸易顺差和外商直接投资项下的外汇流入量（外汇储备增量扣除贸易顺差和FDI，可称为非正常外汇流入）来考察热钱的大致规模，发现2008年1、2月份，共有大约700亿美元非正常外汇流入国内。
考虑中美利差、人民币NDF（4月4日1年NDF已达6.2828，较现汇升水10%）与即期汇率的差异，我们计算得出目前流入国内市场的热钱从事固定收益套利，年收益超过10%。这部分资金相当部分来自对冲基金，其一般同时配置一篮子资产，包括低风险的存款、债券以及高风险的房地产和股票。近来上海房市成交量骤然放大，有迹象显示可能与此有关。
我们预期一旦股市企稳，在估值已经合理的情况下，热钱将大规模流入股市。这部分热钱入市，或能在二季度给A股市场带来惊喜。（证券时报）